O Safra reduziu os preços-alvo de cinco incorporadoras, mas manteve recomendação de compra para Cyrela, Moura Dubeux, Eztec e Lavvi. A Even foi a única empresa analisada com recomendação neutra. O banco aponta estoques elevados, juros altos e restrições à capacidade de compra como fatores que exigem mais seletividade no setor.
Estoques e demanda pressionam o setor
Em relatório, o Safra afirma que as vendas de imóveis de médio e alto padrão em 2025 não acompanharam o ritmo dos lançamentos. Em São Paulo, os lançamentos cresceram 41%, enquanto as vendas recuaram cerca de 11%. Os estoques aumentaram 38%, e a cobertura passou de 7,3 meses no fim de 2024 para 11,4 meses ao término de 2025.
Em 2026, as vendas acumuladas no ano caem 19%, levando a cobertura de estoque para 12,5 meses, mesmo com a desaceleração dos lançamentos. Nos empreendimentos acima de R$ 5 milhões, o estoque subiu 94%, após alta de 169% nos lançamentos de 2025 e crescimento de 89% nas vendas no mesmo ano.
Para o banco, o cenário torna o mercado mais seletivo e pode limitar o crescimento das incorporadoras no curto prazo. As eleições também acrescentam incerteza ao ambiente de negócios, principalmente no segmento de alta renda.
O relatório considera que empresas com balanços saudáveis, histórico de execução e maior exposição ao Minha Casa, Minha Vida (MCMV) estão mais protegidas. Na avaliação do Safra, o segmento de baixa renda é menos exposto às oscilações dos juros.
Empresas preferidas
A Cyrela continua como principal escolha do banco. O preço-alvo caiu de R$ 41 para R$ 38, valor que representa potencial de valorização de 43% em relação ao último fechamento. Cerca de 85% das unidades com entrega prevista até o fim de 2028 já foram vendidas. Considerando as entregas até o fim de 2027, a proporção se aproxima de 90%.
A Moura Dubeux aparece em segundo lugar entre as preferências. O preço-alvo foi reduzido de R$ 42 para R$ 37, com potencial de valorização de aproximadamente 53%. O Safra destaca que a empresa tem o menor nível de estoque entre as incorporadoras analisadas, com cobertura de 12,5 meses de vendas.
Na Eztec, o preço-alvo passou de R$ 21,50 para R$ 18. A empresa tem cerca de 36% do estoque em unidades concluídas, acima da média de aproximadamente 8% entre os pares. A recomendação de compra é sustentada, entre outros fatores, pela possibilidade de venda das Esther Towers, alugadas integralmente ao Itaú Unibanco.
Para a Lavvi, o preço-alvo caiu de R$ 18 para R$ 14. O risco apontado está no ritmo esperado de lançamentos no segundo semestre de 2026 e em 2027, em regiões com competição mais intensa. O banco também destaca o backlog equivalente a aproximadamente 1,7 vez a receita dos últimos 12 meses.
Even tem recomendação neutra
A Even teve o preço-alvo reduzido de R$ 9 para R$ 5. O Safra aponta cobertura de aproximadamente 24 meses de vendas e concentração de 91% do estoque no segmento de luxo. Para o banco, esse perfil pode pressionar a geração de caixa e os resultados futuros, especialmente com a proximidade da entrega dos empreendimentos.
